进入三季度以来，市场“一边倒”的行情逐渐有所分化，热点也逐渐丰富。中融基金几只量化产品近期业绩表现抢眼，中融量化小盘股票基金经理赵菲表示，今年以来，传统长期有效的规模、动量、流动性等因子有效性大大降低。中融量化小盘股票在产品运作时根据市场变化，限制市场类因子的暴露，更加关注基本面因子，成功适应了此变化，因此获得了可观的超额收益。

市场风险偏好悄然转向中证500正值投资良机

2017年以来，以漂亮50、沪深300为代表的大盘蓝筹股受到资金追捧表现抢眼；以创业板、中证1000为代表的中小创则遭遇估值下滑，跌幅较深；以中证500为代表的中盘股则处于两者之间。但自2017年6月以来，格局有所改变：市场风险偏好从大盘蓝筹转向中盘概念，中证500指数开始跑赢沪深300：

在中融量化小盘股票基金经理赵菲看来，中证500的成分股已经并不是我们传统认识中的“小盘股”了，其平均市值已经达到162亿元，最高市值已达555亿元，应当视为偏中盘概念的指数。

赵菲指出，沪深300经过2016年以来的持续上涨，整体市盈率达到13.71倍，处于2012年以来的91.9%分位点，已处于历史高位；相对而言，中证500的估值虽高于沪深300，为32.69，但经过前期的持续下挫，已回到历史中枢水平，处于2012年以来的56.4%分位点,具备估值优势。

此外，周期行业受益于供给侧改革，企业利润持续好转，近期表现优异。伴随着供给侧改革的持续推进，周期行业的行情有望延续，周期行业权重更大的中证500也有望持续受益。

量化模型的优势：成熟稳定，选股重成长也重基本面

赵菲表示，中融量化小盘股票在股票选择上并不是以绝对的小盘股为主。由于产品以中证500为业绩基准，实际投资更偏中盘，通过投资具备基本面支持的高成长股票，力争分享企业快速发展的红利。

赵菲指出，量化基金的特点正是在于其高效性、纪律性、分散化和可回测性。具体来说，成功的量化投资，通过模型的严格执行克服人性的弱点，同时通过分散化投资，提高组合风险收益水平。更能通过历史数据的回测，检验策略有效性，对投资做到心中有数。

量化投资概念对很多投资者来说，可能还是略显“高冷”，赵菲解释说，量化投资和传统投资其实并没有显著的区别，两者其实都是基于朴素的投资逻辑。“量化不过是把所有影响股票超额收益的因素抽象成因子，选股效率高一些，持股更加分散，更平滑一些。成功与否还是来源于对市场的观察和理解，模型是不是能够根据市场的变化及时调整，因子的配置是不是足够合理，风险模型是不是能够更准确地刻画组合风险暴露是关键因素。”

量化基金选股的核心，就是构建多因子选股模型，建立多个维度：估值、成长、盈利、公司质量、市场、一致预期等因子，来给全市场股票打分。候选因子的选择主要依赖于经济逻辑和市场经验，选择更有效的因子并加以合理的配置，无疑是增强模型信息捕获能力，提高收益的关键因素之一。

作为中融量化小盘股票的基金经理，赵菲表示，选股原则是不偏不倚，重成长也重基本面。产品会动态的根据市场的变化、根据因子有效性的变化来调整因子的配置，不会一成不变。今年以来，由于市场的变化，产品选择限制市场类因子的暴露，更加关注基本面因子，因此成功适应了此变化，这也是成立以来获得可观超额收益的主要原因。

量化产品同样适合定投

不同量化产品之间，超额收益的差异来自哪里？赵菲表示，一是对因子的选择、配置不同，导致超额收益的差异，二是要看是不是对组合的风险因子暴露有很好的控制，是否具备识别和及时处理风险的能力。

中融量化的多因子选股模型，基于完全自主搭建的数据库和独特的因子算法，动态根据市场变化和因子有效性来调整因子的配置，并通过风险模型来控制因子暴露，经过多次实战考验，是具有优秀业绩的稳定模型。

赵菲最后表示，中融量化小盘股票很适合做定投，因为长期看好以中证500指数为代表的中盘概念板块。如果投资者通过定投的形式介入进来，一个是可以摊薄成本，分散风险，降低波动性。另外通过长期介入，也能享受到该产品长期向好的收益。

风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，投资者认购（或申购）基金时应认真阅读基金合同和基金招募说明书。